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化工品料现“虎头蛇尾”行情

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        发布日期:2022-02-07

  2021年前三个季度,在成本支撑和供需格局改善的作用下,化工品呈现不断上涨走势。值得一提的是,2021年9月,化工品加速上涨,沥青、塑料创下多年来新高,PVC创下上市以来高点,即使是基本面较弱的PTA也触底反弹。2021年第四季度至今,受上游成本塌陷的影响,化工品价格大幅回落。整体来看,2021年化工品的牛市行情很大程度上是由成本重心不断上移所致,自身供需格局改善幅度有限。

  沥青走势需看原油脸色

  产能过剩问题是影响沥青价格难以上行的主要因素。国内地炼装置生产较为灵活,生产利润对供应传导顺畅,一旦生产出现亏损,地炼企业就能在短时间内停产或者转产,这种特性造成沥青价格长期围绕在成本线附近运行,价格波动则在很大程度上由成本端来决定。从供应方面来看,市场预期2022年国内新增沥青产能150万吨,虽然增幅有限,但仍然难改沥青供大于求的现状。除此之外,因为稀释沥青要征收关税,所以国内沥青进口量下降。受政策的影响,国内沥青进口将会维持在偏低水平。

  从需求方面来看,2021年1—11月,我国沥青的表观消费量为3182万吨,同比下降7%,沥青需求下降主要是受基建投资与房地产投资放缓的影响。2021年,受各种因素的影响,国内基建专项债发行进度不及预期,房地产投资完成额为147602.08亿元,同比增速仅为4.4%。由于2021年没有如期发行的专项债将在2022年集中发行,在此背景下,基建投资有望复苏。整体来看,虽然2022年沥青供大于求的格局难以改变,但受进口下降和基建复苏的影响,沥青的供需格局将较2021年略有好转。不过,沥青价格很大程度上是受原油的影响,如果国际原油价格重心下移,那么沥青价格也将难有起色。

  PE价格重心下移概率大

  2021年,国内PE计划投产490万吨,实际投产430万吨,剩余60万吨产能将会推迟至2022年投产,这使得2022年国内PE预计投放产能达到370万吨,其中以线性为主。国外方面,受疫情的影响,多套装置推迟投产,这导致国外PE价格偏强,国内PE进口随之下降。2022年,国外推迟投产的PE装置将会集中投产,国内PE进口量将会大概率上升,具体则需要视国外疫情情况而定。库存方面,PE的库存目前处于低位,企业库存在2.5万吨左右,社会库存在10万吨上下,偏低的库存对PE价格形成一定支撑。此外,PE的需求相对稳定,农膜中的地膜和棚膜虽然存在季节性变化,但变化有限。PE需求的变数很大程度上来自包装膜,而包装膜的需求则和经济增速有关。目前国内经济承压,预计PE包装膜这一部分的需求增速也将随之放缓,预计春节后PE价格重心将大概率下移。

  PVC仍以区间振荡为主

  2021年,PVC期价能够创上市以来的新高,很大程度上是由成本端大幅上涨所致。由于供需格局不佳,在PVC价格大幅上涨的过程中,电石法PVC生产企业实际生产利润并不高,PVC开工负荷也略有下降。目前来看,煤炭供应短缺造成电石价格大幅上涨的状况已经解除。2022年,除环保、运输等阶段性因素外,电石对PVC成本的支撑力度将会减弱。从供应方面来看,截至2021年年底,国内PVC有效产能为2835万吨,2022年计划投产装置278万吨,产能增速为9.81%,远高于2021年的4.1%。虽然市场供应压力仍存,但仍需关注环保等因素对PVC供应的阶段性影响。从需求方面来看,房地产对PVC的需求影响较大,2021年,银行对房企的融资收紧造成房地产投资下滑,但促进房地产业健康发展和良性循环,叠加稳健的财政政策和降准等组合拳,会对房企融资产生一定的积极信号,所以预计2022年房地产行业将会有所改善,届时对PVC的需求也将随之上升。总之,虽然PVC的成本支撑减弱,供应压力有所上升,但需求有改善的预期,预计2022年PVC价格将呈现振荡走势,振荡区间在7000—10000元/吨。

  PTA后市延续弱势格局

  PTA多年以来受供大于求的影响,近两年国内PTA再次迎来投产高峰,产能过剩问题有增无减。在这种情况下,PTA价格仍将延续在成本线附近运行的态势,难以出现背离成本的上涨。从供应方面来看,2021年,国内新增投产PTA产能860万吨,但年内江阴汉邦、扬子石化等500万吨的产能长期停车,所以新增产能对国内PTA供应的冲击有限。2022年,国内计划投产的PTA产能达到1110万吨,上述装置大部分在下半年投产,这对国内PTA的供应将会产生一定冲击,进一步压缩PTA的加工费用。从需求方面来看,PTA订单需求已经有减弱的迹象,但目前海外疫情日益严重,不排除东南亚地区新一轮疫情管控措施造成服装订单回流的现象。总之,PTA产能投产较为集中,供大于求格局延续导致PTA价格难有起色。受需求走弱的影响,PTA供需矛盾难以改善,价格仍将在低位运行,资产配置中以空头配置为主。

  综合上述分析,2021年化工品在成本支撑的作用下,走出了一波牛市行情,但随着成本端支撑力度减弱,化工品价格重心处于偏高水平,2022年或难复制2021年前三个季度的单边上涨走势。整体来看,供需将会在2022年重新成为影响化工品价格的主导因素,而国内化工品大多产能所剩,加之外部环境不佳,化工品大概率在2022年呈现“虎头蛇尾”走势。(期货日报)



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