化工品期货继续走低

　　近日国内化工品期货整体走势持续承压。数据显示，11月12日，化工期货板块指数最低跌至120.80点，创下2016年10月中旬以来新低，较9月17日阶段高点累计下跌10.6%。品种方面，燃料油、沥青、甲醇、苯乙烯期货等纷纷创下阶段新低。
　　分析人士表示，近期化工品期货普跌的主导原因在于供应增加压力加剧，抵消了现有需求增加的利好。尽管目前化工品整体库存压力不大，但由于市场预期偏向谨慎，短期内化工品仍难改偏弱运行态势。
　　板块整体承压
    数据显示，11月12日化工期货板块指数一度创下2016年10月中旬以来新低，最终收报121.91点，跌0.06%。
　　具体品种方面，当日的燃料油期货主力2001合约一度下摸1907元/吨，创下该合约2018年7月上市以来新低，收于1931元/吨，跌2.33%；甲醇期货主力2001合约一度跌至2016年9月初以来的新低1937元/吨，收于1964元/吨，跌1.60%；沥青期货主力1912合约最低跌至2844元/吨，创下2019年1月中旬以来新低，收于2892元/吨，跌1.43%；苯乙烯期货最低跌至6905元/吨，创9月该合约上市以来新低，收于6951元/吨，跌1.01%。
　　中信期货研究部分析师刘高超、许俐表示，近期主导化工品价格运行的逻辑在于供应大幅增加，无论是烯烃产业链，还是芳烃产业链，甚至煤化工产业链，都呈现产能大幅扩张的共性。此轮产能扩张带动的不仅仅是某一个化工品本身，而是涉及产业链的大部分上游原料，例如PTA原料PX，聚乙烯原料乙烯。在产能扩张的背景下，不但所涉及的化工品价格将易跌难涨，且其成本区间也将因原料价格下降而下移。
　　从需求角度看，目前整体宏观经济预期叠加宏观扰动事件带来的外围需求不确定性，令现有需求增加的利好难以抵消供应增加的压力。
　　库存和价格同降
　　在燃料油方面，国信期货分析师吴濛旸、范春华表示，外盘燃料油方面，近期新加坡高硫燃料油价差水平和绝对价格反映高硫燃料油已达到限硫令前夕需求下滑的时间窗口。随着限制临近，未安装脱硫塔的远距离航行船只将会先切换使用低硫燃料油，而到12月中下旬将轮到未安装脱硫塔的近距离航行船只开启使用低硫燃料油，但高硫燃料油消费不会彻底消失。鉴于仍有相当规模船队已安装配备或正在考虑安装配备脱硫塔，叠加部分非合规船企继续使用高硫燃料油，随着高低硫燃料油价差的打开，不排除短期内高硫燃料油价格会出现小规模反弹。
　　吴濛旸、范春华表示，随着沥青需求步入淡季，下游需求仅靠贸易商冬储支撑，炼厂沥青库存水平仍未出现显著下降。此外，近期分析人士普遍认为欧佩克不太可能在12月初举行的会议上宣布扩大减产规模或延长减产时间。短期内原油价格对沥青期价提振作用有限，后期现货价格有进一步下跌压力。
　　在甲醇方面，国信期货分析师郑淅予表示，甲醇主产区生产企业库存压力逐步显现，部分企业降价后出货有所好转。本周期价连续跳水，并接近2016年以来最低位水平，几乎与现货价格持平，证实现货不支持期货企稳反弹。需求端甲醇制烯烃当前盈利较好，开工已处高位，后市增量有限。短期来看，供需面偏弱格局难以改善。
　　中信期货研究员胡佳鹏、桂晨曦表示，尽管化工品整体库存压力不大，但由于市场预期谨慎，且目前现货市场以主动去库存行为为主，导致整体化工品出现库存和价格同降局面，短期仍持谨慎偏空观点为主。从中长期来看，化工品整体供需预期宽松为主，旺季需求逐步见顶，加上四季度乃至明年上半年新增产能释放逐步兑现，整体供应增加压力将逐步显现，维持偏弱观点不变，重点关注产能兑现情况及库存变动情况。