天胶 保持低位做多思路

　 基本面与宏观面共振

　　近期，国内橡胶系品种行情整体表现平淡，RU2601合约受前高压力位制约，暂未形成有效突破。展望后市，随着仓单压力逐渐减轻，天胶期货能否复制去年9月的强势上涨行情，需进一步观察市场动能变化。

　　供应上量节奏不及预期

　　供应端，海内外主产区受天气因素影响较为显著。截至8月末，泰国合艾胶水报价为54.2泰铢/公斤，较去年同期的64.4泰铢/公斤下降15%；云南胶水报价为14500元/吨，较去年同期的14400元/吨微涨0.7%。

　　从进口数据来看，7月国内天胶进口同比由正转负，混合胶进口同比增幅也明显收窄。海关总署公布的数据显示，1—7月，全国天胶累计进口165.34万吨，同比增长35.01%；混合橡胶累计进口190.67万吨，同比增长12.47%。天胶与混合胶合计进口356万吨，同比增长21.92%。

　　从单月数据来看，6月天胶进口同比增量开始收窄，7月进一步转为同比负增长，混合胶进口同比增幅也出现收敛。这主要是因为，6月以来以泰国为代表的东南亚产胶国受频繁降雨影响，割胶作业延迟，供应逐步趋紧。因此，预计三季度末海外主产区供应增幅仍可能不及预期，整体上量节奏将继续放缓。

　　全钢胎成下游新亮点

　　需求端，7月市场出现好转迹象：全钢胎产能利用率环比、同比均显著提升，重卡销量同比也明显走强。此外，轮胎出口继续保持良好态势，7月国内轮胎出口环比、同比均再创新高。海关总署公布的数据显示，当月中国轮胎出口量达81.26万吨，环比增长8.87%，同比增长11.48%；1—7月累计出口493.39万吨，累计同比增长7.18%。其中，小客车轮胎7月出口32.59万吨，环比大幅增长16.78%，同比增长7.20%；1—7月累计出口194.03万吨，累计同比增长2.51%，涨幅较前期扩大0.89个百分点。欧洲多国订单集中释放，是推动7月小客车轮胎出口显著提升的主要原因。

　　当前，国内全钢胎样本企业库存可用天数仍处于近年来同期低位水平。截至8月末，样本企业库存可用天数为39.22天，较上月减少0.23天，较去年同期下降4.12天。部分企业反映当前库存处于极低水平，个别规格甚至出现缺货，对订单正常配发造成一定影响。

　　从往年季节性走势来看，中秋节前后全钢胎产品价格上涨的概率较大。节前通常是下半年渠道补货的重要节点，渠道及终端门店往往会根据库存情况开展新一轮补库。与此同时，轮胎企业也多次在此期间发布涨价通知，进一步提振市场补货积极性。因此，本轮下游价格上调有望形成正反馈效应，从而利好原料端需求。

　　综合来看，今年二至三季度，持续降雨对主产区天胶产量造成明显扰动，导致天胶供应增量显著低于预期。与此同时，需求端韧性较强，终端重卡销量持续走强。后续需重点关注天气好转后产区上量节奏变化。目前，云南西双版纳地区已出现单日满收情况，原料价格走势将成为影响后期行情的关键变量。在基本面与宏观面双重支撑下，建议投资者继续保持低位做多思路。（来源：期货日报）