天然橡胶 耐心等待拐点

      作为典型的具备“季节性规律+工业属性”的商品，天然橡胶价格在四季度至次年春节会因供需边际变化、季节性因素及基差修复而出现剧烈波动。

　　季节性波动规律分析

　　一般而言，每年四季度至次年春节，橡胶市场会呈现出明显的季节性特征。供应端将经历“主产国进入割胶旺季尾声→国内停割→东南亚进入低产季”的阶段转折过程，需求端将经历“轮胎厂‘金九银十’收尾→节前赶工备货→节后预期乐观”的脉冲式释放过程。

　　从季节性规律来看，2025年四季度到2026年春节，天然橡胶价格有较强的基本面支撑。投资者不必对价格下跌有过分的担忧，耐心等待技术上的拐点或为上策。

　　基差回归产生底部支撑

　　2025年四季度至2026年春节，基差或经历“深度贴水→收敛→期现平水”的修复周期。四季度初，基差回归的核心驱动仍然是期货价格下跌，而随着国内停割、进口到港减少等，现货将明显抗跌。

　　长期供需矛盾逐步累积

　　长期来看，供应端的核心逻辑是主产国的供应弹性降低。目前，东南亚主要生产国的橡胶树种植面积已经达到高峰，新增种植面积持续处于低位。全球天然橡胶种植面积增速自2015年起降至1%以下，2025年预计仅0.8%。

　　树龄结构出现老化，泰国开割树龄超30年的胶树占比超40%，单产能力有下降的风险。叠加气候变化、劳工短缺等外部因素，橡胶供应端的扰动将长期存在。

　　需求端的核心逻辑是需求结构的升级。根据工业和信息化部等八部门发布的《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，2025年新能源汽车销量目标为1550万辆，同比增长约20%。新能源汽车配套轮胎需求增速超20%，拉动高端天然橡胶消费。此外，光伏支架减震橡胶、风电设备密封橡胶等工业需求年增长10%。但当前行业利润的压缩不容忽视，下游追涨的意愿是较低的。

　　从库存周期来看，2025年上半年全球天然橡胶库存（青岛保税区+交易所仓单+东南亚工厂库存）处于累积阶段，但下半年随着需求回暖及供应收缩，库存增速下降，上期所仓单已经降至低位。

　　操作建议

　　我们预估2025年四季度至2026年春节，天然橡胶价格将在供应收缩、节前备货因素的驱动下，展开波段反弹行情，基差走强将强化现货支撑。短期来看，天然橡胶价格仍处于弱势趋势下，投资者要保持耐心，等待拐点。合约选择上，建议关注明年5月合约。（来源：期货日报）