沪胶 宽幅震荡

      近期，沪胶期货呈现区间震荡整理态势，主力合约2601在15000~15600元/吨宽幅波动。展望后市，多空分歧较大，预计沪胶将延续宽幅震荡格局。

　　美国9月非农就业数据正式公布，新增就业人数大幅不及市场预期，失业率进一步攀升至4.4%，直接引发全球金融市场风险偏好降温。同时，尽管数据疲软短期放缓了美元走强节奏，但市场对全球需求萎缩的预期显著升温。由于沪胶需求端高度依赖轮胎出口，全球经济走弱将直接削弱海外轮胎市场需求，进而拖累基本面支撑力度。短期来看，美国非农数据引发的宏观情绪弱势仍将持续影响沪胶市场。若后续全球经济数据未改善，沪胶大概率维持弱势震荡格局，需警惕需求预期恶化带来的进一步下行风险。

　　当前东南亚主产区仍处于割胶旺季，泰国东北部胶水产量稳步释放，但南部降雨偏多，导致割胶作业间歇性受阻，一定程度上限制了产量增长。国内市场方面，云南产区将于12月初陆续停割，海南产区也将在12月中下旬逐步结束割胶工作，国内供应将趋于收紧。尽管国内胶水产量占全球比重不足6%，但停割事件仍将从情绪面及局部供应端缓解全乳胶市场压力。

　　库存方面，青岛保税区内外橡胶库存已连续3周累积，11月中旬库存为45.26万吨。不过，上周国内老胶仓单集中出库，推动库存持续降至近年新低。上期所数据显示，截至2025年11月28日当周，沪胶期货周库存降至78675吨，周度大幅减少79463吨，较近3年均值回落41.16%；周注册仓单降至39600吨，周度大幅减少68870吨，较近3年均值回落63.73%。短期老胶仓单集中出库后，预计将对沪胶期货形成一定支撑。

　　橡胶需求的核心领域为轮胎行业，其景气度与汽车市场高度关联。据中汽协数据，2025年10月我国汽车产销量分别为335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%；2025年1—10月累计汽车产销量分别在2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4%。汽车市场延续良好发展态势，月度产销创历史同期新高。

　　值得关注的是，国内重卡市场持续保持高增长节奏。行业统计数据显示，2025年10月我国重卡销量约9.3万辆，同比大幅增长40%，这是自今年4月以来连续第7个月实现同比正增长；1—10月累计销量91.6万辆，全年销量破百万已成定局，甚至有望冲击110万辆。整体来看，橡胶终端需求的核心支撑领域汽车市场仍维持偏乐观态势。

　　综合来看，当前供应端存在季节性收缩预期，需求端维持偏乐观态势，叠加老胶仓单集中出库，共同对胶价形成一定的托底支撑。预计后市沪胶期货仍将延续震荡企稳走势，需重点关注东南亚天气变化、国内汽车及轮胎行业需求复苏节奏、库存累积速度等边际变化。（来源：期货日报）