沪胶期价有望震荡上行

      受全球天然橡胶供应季节性收紧、国内需求复苏预期升温、成本支撑增强等因素提振，本周沪胶期货主力合约显著上涨，周三收报17240元/吨，创去年3月以来新高。在短期市场偏多氛围较浓的情况下，预计后市沪胶期货维持震荡偏强走势。

　　供应收紧

　　供应收紧是春节假期后沪胶期货主力合约上涨的主要原因。当前，全球天然橡胶进入季节性减产周期，东南亚主产国泰国、印尼、马来西亚等都处于减产季节，胶水产出偏少、原料价格坚挺。前期降雨影响原料产出，叠加地缘冲突扰动，泰国产量同比下降，出口量阶段性下滑，国际市场供应偏紧格局得到进一步确认。

　　天然橡胶生产国协会（ANRPC）近期发布的1月报告显示，2025年12月ANRPC成员国合计产胶量为112.78万吨，环比小幅下降4.36万吨，同比大幅下降16.44万吨，降幅为12.72%。2025年1—12月ANRPC成员国合计产胶量为1152.02万吨，较2024年同期的1163.27万吨小幅下降11.25万吨，降幅为0.97%。预计2026年全球天然橡胶将连续第六年呈现供不应求的状态，供应缺口约40万吨，供需紧平衡为胶价提供中长期支撑。

　　国内供应同样处于低位。云南、海南两大产区全面进入停割期，国产胶供应近乎中断，国内原料供应完全依赖进口与库存。春节假期期间到港资源有限，青岛等主要交割仓库虽处于季节性累库阶段，但累库速度明显放缓，库存压力未显著放大。供应季节性收紧叠加全球存在结构性供应缺口，为沪胶期货价格带来有力的底部支撑。

　　需求复苏

　　需求方面，春节假期后国内各行各业复工复产，市场预期显著改善。作为天然橡胶的最大下游，轮胎行业在春节假期后集中复产，开工率进入快速回升通道。半钢胎企业受益于欧盟反倾销税取消，出口订单充足，复工节奏更快、生产积极性更高；全钢胎需求也随着基建、物流等行业复苏逐步回暖。汽车以旧换新政策落地，带动乘用车与商用车消费回升，轮胎需求也同步回暖，下游企业原料补库意愿增强。

　　从需求结构来看，管材、电缆、鞋底等软制品需求稳步恢复，下游整体开工率将在3月初恢复至正常水平。与往年相比，今年下游备货心态更积极，春节假期前原料库存普遍不高，假期后补库需求集中释放。此外，国际油价走强带动合成胶价格上涨，天然橡胶与合成胶价差维持在合理区间，替代需求增长，进一步推动天然橡胶需求回暖。

　　总结

　　春节假期期间，国际油价大幅上涨，为天然橡胶价格带来了有力的支撑。泰国原料价格上涨，进口成本抬升，国内沪胶期货价格存在明显的补涨需求。外盘胶价走强与沪胶的低估值形成鲜明对比，吸引资金提前布局。此外，春节假期后商品市场风险偏好回升，资金回流能化板块，市场看多情绪高涨；宏观流动性宽松预期有利于大宗商品价格上行，进一步强化了多头氛围。

　　综合来看，本周沪胶期货主力合约大幅上涨，是供应收紧、需求回暖、成本支撑增强、资金回流等利多因素共振的结果。当前市场呈现供应偏紧、需求修复、看多情绪升温的格局，在供应收紧与需求复苏双主线的驱动下，预计后市沪胶期货维持震荡偏强走势。（来源：期货日报）